The Rupee: Don’t Fret, Start Hedging



Minister Piyush Goyal is absolutely right to allay fears over the rupee. It is true that the rupee has declined some 5% since the end of March. However, this corrects for the rise of the real effective exchange rate of the rupee over the last few years. A rupee that traded higher than it ought to have hurt exports and encouraged imports, widening the current account deficit as well. It is good to see the positive side of an exchange rate correction from a macroeconomic perspective. For businesses that have to make payment in dollars, or have to decide when to bring in their export proceeds, what is key is the likely direction of further exchange rate movement. There are no definitive answers, except to say that those with dollar exposure are well-advised to take advantage of the liberalisation the RBI and Sebi have brought to the market for hedging foreign exchange risk.

Over 201718, the dollar had slipped against major currencies, so much so that India’s external debt went up by $5.2 billion purely on valuation loss: the same yen or euro debt, when measured in dollars, was worth a larger dollar value, thanks to the dollar’s depreciation against these currencies. Trade war tensions have sent some capital deployed in emerging markets back to the US, in its traditional flight to safety in times of uncertainty. This has strengthened the dollar, besides the decision of the US monetary policy authority, the Fed, to raise rates. Of late, the yield curve in the US has inverted, meaning the gap between long-term and short-term yields has narrowed. This happens when the market smells a sharp slowdown, if not an outright recession, ahead. This is likely to dampen the Fed’s rate-raising enthusiasm. It is almost guaranteed not to follow through on the announced four rate hikes this year. Particularly with a slowdown in Europe as well.

India’s foreign exchange reserves cannot be squandered on defending a rate that is at variance with market reality. So, the RBI can intervene only to smoothen out volatility, not to peg the rupee to a particular rate. Policy must keep the fiscal deficit and inflation down, to strengthen macroeconomic fundamentals, and businesses, hedge.




Comments

Popular posts from this blog

School on your fingertips

Looking For Library Management System Software ?

Give A New Lease Of Life To Library Management Software With Inventive IT Services Pvt.Ltd.